徐さんの中国株

　「三馬」とは、芸人の「明石家さんま」のことではありません。馬雲（アリババのジャック・マー）、馬化騰（テンセントのポニー・マー）、馬明哲（平安保険のバ・メイテツ）という３人の括りです。なぜこの３人が一括りになったのか、それぞれの業界で中国最大の会社をゼロから育て上げたことで有名になったので「三馬」と呼ばれるようになったのです。そして「三馬」が共同出資して保険会社を立ちあげたことでも知られています。

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　かんぽ生命の不適切な販売が連日取り上げられています。報道を見る限り、こうした不正を生み出しているのは地味な対面販売だったのがわかります。担当職員のノルマが背後にあると言えばそれまでですが、今の時代、ビッグデータを駆使しない保険のセールスはいつまで続けられるのでしょうか。今朝、事務所にまだ入る前に、「あの保険会社の株は１０％以上も上がったよ」との電話が携帯の方に入ったのです。

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　Ａ株もＨ株も指数が低迷していますが、消費関連株は好調です。昨年１１月１２日のこのコラムで「中国版コカ・コーラ―株を」として「維他奶国際（0345）」を取り上げました。株価は２５ＨＫＤ台だったのですが、その後株価は順調に推移し、先月（６月）同社株価は最高で４７ＨＫＤと上場後の最高値を更新しました。消費関連株が注目されている中、米ペプシコが中国の自然健康食品の会社、五谷磨房（1837）に出資したことが明らかになっています。

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　上場保険会社の上半期の決算が間もなく発表されます。証券各社も業績予想のレポートを相次ぎ披露し、中堅の天風証券は中国平安、中国太保、新華保険、中国人寿の上半期の純利益について前年同期比それぞれ７３．５％、７０．２％、５０．５％、１２２．７％増と予想しています。中国平安は６月ＭＩＴの「Technology Review　ＴＲ５０」に認定されたのに続き、７月「フォーチュン世界５００社番付」にもランクインされています。

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　四環医薬の株価は今週前半急落し、後半でやっと下げ止まりの様子を見せています。医薬品関連銘柄は入札（集中采購）や会計監査など政策に翻弄される面も多々ありますが、四環医薬にとってはこれ以上に多難続きの銘柄となっています。果たして今回は何があったのでしょうか（「四環医薬」企業情報をご購入された方には、本日のコラムを無料でお送りしますのでご請求ください）。

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　米経済誌「フォーチュン」は２２日、恒例の世界企業５００社売上高番付の最新版を発表し、中国企業は１２９社が入り、米国の１２１社を抜いて企業数では初めてトップに躍り出たことが明らかになりました。番付上位５社のうち、３社が中国企業で、これまた顔なじみの中国石油化工（シノペック・２位）、中国石油天然気（ペトロチャイナ・４位）、中国国家電網（５位）の古株でしたが、今年は中国企業の新顔、１３社が新たに登場しています。創業９年目のシャオミ（1810）集団が初めて仲間入りしています。

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　日本は「断捨離」の時代ですが、中国の若年層にはまだまだ「物欲」旺盛です。マイホームやマイカーは高嶺の花なら、スマートフォンならと、様々な機能のスマホは人気絶頂の商品です。各社ももちろんこのビジネスチャンスを逃すことはできません。若者の消費動向も含めてシャオミなどスマホ各社の動きを見てみよう。

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　「上場は我々の目標ではない。われわれの努力は上場のためではない。上場は更なる努力のためだ」。こう言い切るのは、シャオミ集団（1810）創業者の雷軍です。氏のリーダーシップのもと、金山軟件（キングソフト・3888）とシャオミを株式公開（ＩＰＯ）まで漕ぎつけ、さらに現在氏が大株主を務める３社目となる金山弁公軟件を上場させようとしています。先週の勉強会でシャオミの株価はまた下がると指摘しましたが、「見事的中」し、株価が連日下がっています。それでもめげずに、今度はハイテク新興企業向け市場の「科創板」を目指して株式市場で資金を調達して人工知能（ＡＩ）の開発を推進しようとしています。

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　先週木曜日（１１日）、都内にて恒例の勉強会を開催しました。米中貿易戦の行方は今後しばらくの間、株式市場に大きな影響を及ぼすと考えられますので、真っ先にその話題を取り上げさせてもらいました。通商交渉とは言いますが、交渉の範疇はとっくに通商の枠を飛び越え、構造転換にまで及んでいるところがなかなか合意に至らない理由なのです。一方、企業の自発的構造転換が上場企業の成敗を左右する試金石になりつつあると指摘されます。

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　「公開初日で投資された方に倍以上儲けさせる」。こう語るのはスマホ大手のシャオミ集団の雷軍董事長（会長）。しかし公開から１年経って、株価は公募価格より４４％下落しています。ＩＰＯ以前に投資された４４億株、現在の時価で換算すると、凡そ４２０億香港ドルがロックアップ期間を迎え、市場で売却できるようになりますので、売り圧力が俄然増大し、株価の下落気味が続いています。それを気にしていたのか、

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　ちょうど１年前の７月９日、米中貿易戦の先行き不透明の中、上場の鐘（銅鑼）を鳴らした会社があります。上場初日公募価格を割り切ったのですが、上場までこぎつけただけでも「成功」だと同社雷軍董事長（会長）は言います。市場環境が低迷している中で、ＩＰＯの応募倍率は１０倍だというので、ユニコーン企業として投資家の期待を背負っての上場でしたが、上場して1年、昨日（９日）の終値は９．５ＨＫＤ、公募価格１７ＨＫＤから半値近い４４％も下落しています。

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　指数株で年初からの上昇率が３０％を超えた銘柄の内、不動産株が上位にランクインされていることを前回触れています。不動産株と言えば、万科企業を聯想される方が多いと思いますが、証券コードは２番に並べられているし、時価総額は一時深圳市場の一位に躍進したこともあって名実ともに中国一の不動産会社だったのです。しかし、３年というスパンで株価の推移を見る際、万科を上回るパフォーマンスを見せた会社があります。中国恒大集団（3333）です。２０１６年末３．５香港ドルだった株価はその後最高で３０香港ドルを超え、現在２２香港ドル台で推移しています。

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　今年もはや下期に突入しました。市場は米中通商交渉に翻弄されながら上げ下げを繰り返してきています。上半期の実績を振り返ると、大型株指数では、火鍋レストランチェーンの海底撈（6862）が９０％以上、中型では、スポーツウエア大手の李寧（2331）が約１２０％、小型では、亜洲水泥（0743）が約１３０％と大きく上昇していますが、上昇率ランキングを見ますと、不動産関連株が上位にランクインされているのを見ると、市場はやはり不動産関連株に牽引されているのかと思えてなりません。

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　中国ダウン衣料大手の波司登（3998）の株価は３日午前１０時５０分現在、前日比２．８５％高の２．５３ＨＫＤまで買われ、取引時間中に最高で２．５８ＨＫＤまで上昇し、２０１０年１２月以来、約８年振りの高値を更新した。同社は先月２４日、米系リサーチ機関のBonitas Researchから空売りレポートを出され、株価が一時急落しましたが、同社は時事無根として反論し、そして予定通り、２６日に、３月３１日までの２０１８年度の決算報告を発表しました。

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　世界中が注目のＧ２０、大阪サミットが「円満に」終了し、米中貿易摩擦はさらなるエスカレートはひとまず回避されました。市場に安ど感が広まり、買い安心感のある銘柄を中心に暫く買いが集中すると思われます。そのような中でどのような銘柄を選定するか、迷われる投資家も多いと思います。今日は市場と全く関係のないところで、企業のイノベーションや成長性についてテクノロジーの権威機関、ＭＩＴからお墨付きのある銘柄をご紹介します。中国平安保険です。

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　世界移動体通信業界団体のＧＳＭＡが主催する、「ＭＷＣ１９上海」は２６～２８日まで上海で行われました。七つの展示会場すべてに５Ｇネットワークが開設され、関連企業が様々な５Ｇイベントや催しを実施し、会場は５Ｇ一色と言っても過言ではありませんでした。中国ではすでに５Ｇのライセンスが付与され、今年は５Ｇ元年と位置付けられています。上場会社で５Ｇの恩恵を受ける会社として「中国鉄塔」を取り上げましたが、昨年８月８日に上場し、ただの鉄塔または電柱で、成長性はあるのかとも聞こえそうで、その中身を再度見てみたいと思います。

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　噂に翻弄されて株価が乱高下することが頻発しています。AH株同時上場の招商銀行（3968）と交通銀行（3328）、A株上場の浦東発展銀行（60000）が米裁判所の判決に従わず、米金融システム（米ドル決済）から遮断される可能性が浮上したというワシントンポストの報道で株が一時急落。同じ２４日、「恒例」の米系空売り機構が今度は中国のダウンジャケットなどダウンアパレル最大手の波司登国際（3998）について粉飾決算し、株式の価値はゼロだと言うレポートを発表し、同社株価が一時約２５％急落し、取引停止にまで追い込まれたのです。

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　上海株式市場は先週４．１％上昇し、指数は再度３０００ポイント台に乗せました。指数の３０００ポイント台乗せは年初から６回目になり、攻防の激しさも伺えます。年初の「中国勉強会」で、今年は「上げ下げの年になる」と予想しましたが、ほぼ予想通りの展開となりました。その中で、指数の上昇をさらに上回る銘柄がありました。中国平安保険（2318）です。

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　「上場していきなり千億元超え、H株時価総額最大の製薬会社に」。６月１４日上場した翰森製薬（ハンソー・ファーマシューティカル・3692）について地元紙がこんな見出しで伝えています。「縁故関係」と紹介しましたが、その影響が大きいものです。

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