徐さん

　アリババグループとテンセント傘下の閲文集団、物流大手の豊巣網絡は独禁法違反で１４日市場監督管理総局から５０万元の処分を受け、アリババ、テンセント、閲文集団３社の株価は揃って下落しました。一方で、中国の税関で知的財産権侵害の疑いのある輸出入商品摘発の記事もここ最近かなり増えています。内外企業の要望に応える形で市場経済の体裁を整えるようになり、法令順守、ＩＰ保有企業の経営環境が改善されていると言います。閲文集団は書籍や映画などで保有ＩＰが一番多い企業であることに対して、マンガやアニメなどのキャラクターでも保有ＩＰの多い企業があります。このほど香港市場に上場した「泡泡瑪特」―ポップマートです。

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　Ｚ世代（ジェネレーションＺ）という言葉を聞いたことがありますか。１９８０年代から１９９０年代前半に生まれた世代をＹ世代（ジェネレーションＹ）と呼ぶことから、その次の世代、１９９５～００年以降に生まれた世代のことを米でＺ世代と呼ばれています。中国では、「９０後」、「００後」という言葉が使われていますが、消費者層として１５～２５歳の年齢層をひっくるめてＺ世代が使われています。統計によると、中国では１９９５～０５年までに生まれた人口は２億６４００万人、全人口に占める割合は１８．９％に上ると言います。Ｚ世代独特なカルチャーと消費構造を成し遂げていることに特徴が見られます。そのような消費人口に焦点を当てる商売（ビジネスモデル）がトレンドになっています。
　その内の１社が先週香港市場で株式を新規公開しました。

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　「中国企業家」誌は今月８日、「２０２０年度最も影響力のある中国人企業リーダー」を発表しました。１８回目を迎える同ランキングの上位１０位の顔ぶれには、雷軍（シャオミ創業者）、張勇（アリババＣＥＯ）、王興（美団創業者）、楊元慶（レノボＣＥＯ）、張一鳴（抖音・TikTok創業者）、黄崢（拼多多・ＰＤＤ創業者）、李彦宏（百度創業者）などが並べられています。雷軍は昨年に続き、今年も１位の座に付き、影響力の一端を垣間見ることができるのではと考えます。雷軍はシャオミの創業者であると同時に、金山軟件（キングソフト）のＣＥＯも兼任しています。
　２０１９年３月１１日のコラム、「ゲームがなくても金の山」で金山軟件（3888）を取り上げています。株価は２年前同社訪問時（２０１８年１２月）の１１ＨＫＤ台から現在４０ＨＫＤ台前半まで４倍近く上昇しています。ご参照ください。

　　　　　　　　ゲームがなくても金の山 

　キングソフトの中国語社名は「金山軟件」と言います。直訳すると、「金の山のソフト」になります。昨年１２月、京華投資視察団として北京で同社を訪問し、訪問の様子をその後このコラムで取り上げました。訪問時１１．３ＨＫＤだった同社株価は年明けたら最高で１８．３ＨＫＤまで急騰し、３カ月未満で実に約６０％上昇したことになります。
　同社は１９８８年に設立されたソフト開発の会社で上場は２００７年、上場企業の中では「古株」の会社になります。「シャオミ」（1810）や美団点評（3690）などユニコーンや新鋭企業とは違い、過去の会社ではないかと思われるところも無きにしも非ずですが、敢えて同社を訪問先に指定したのは単純に株価が安値圏に放置されていること、事業内容から見て反騰のチャンスがあること、という理由があったからです。
　同社に関するレポートで売上高に占める主要事業について「ゲームは４４％、クラウドは３９％、ＷＰＳは１７％」とし、「ゲームを主力として推進しているが、クラウドは６８％増と期待の事業で、ＷＰＳも堅調に推移している」と触れています。
　同社主力のゲーム事業は政策の影響で昨年同業他社と同じように低迷していましたが、しかし、同社が設立してから３０年、幾多の困難な局面を乗り越えてきたように、今回の政策の解禁と同時に、ゲーム以外のセクターが大幅に増益したことが株価の反騰に寄与しています。「ゲームがなくても依然金の山だ」と現地アナリストが纏めたように、昨年６月３０日までの中間期決算で、同社の純資産は１３３億人民元で、その内銀行預金は１０２億元、２０１７年ナスダックに上場したチーターモバイル（Cheetah Mobile）の持ち株の価値は人民元換算で約５０億元なのに対して、２０１８年１１月までの同社時価総額は約１６０億香港ドルで、ゲームやＷＰＳ、金山雲（キングクラウド）を計上していなくても、十分資産価値のある会社だと分析されています。
　そこに急成長のクラウド事業が加わることになります。
　中国工業・情報化省傘下の中国情報通信研究院によると、２０１７年中国のパブリッククラウドサービスの市場規模は２６５億元で、年平均成長率（ＣＡＧＲ）は３６％に達し、２０２１年までにプライベートクラウドと合わせて９００億元の規模になるだろうと言います。
　クラウドの力強い成長の背景には、１．十分なニーズ（大企業でも中小企業でも）があること、２．ＩＴ大手には成熟したクラウドサービスの供給（サプライ）能力があること、３．強力な政策のサポートがあることが考えられます。
　同社現在の時価総額は２３３億香港ドルですが、２５４億～２９５億香港ドルが同社資産に見合った合理的価値だろうと分析され、株価は１８．４５～２１．５ＨＫＤが妥当だと指摘されます。株価は年初の１１ＨＫＤ台から見てだいぶ上昇していますが、決算次第ではもう一段の上昇も見込まれると考えます。（了）

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