徐さんの中国株

「１１・１１」はアリババ傘下ＥＣモール「タオバオ」のセールの日。「独身の日」と名付けされたり、「顧客感謝の日」（アリババ創業者ジャック・マー）と命名されたりしてオンラインショップも実店舗もこれに便乗してバーゲンセールを行うことに変わりはありません。香港発ドラッグストアの莎莎國際（ＳａＳａ）も今年の８月「タオバオグローバル」と提携し、同社もニューリテールに参入することになったのです。初参加の「１１・１１」売上高の発表も楽しみです。

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ハンセン指数サービスは９日、四半期ごとの指数構成銘柄の見直しを発表した。ハンセン指数構成の５０銘柄に今回変更はないが、ハンセン中国国有企業指数とハンセン総合大中型指数構成銘柄に組み換えが行われた。

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内陸と香港を結ぶ高速鉄道が９月に、香港・マカオ・珠海をつなぐ５５キロと世界一の海上大橋が１０月にそれぞれ開通したことが香港の小売業にとっても追い風となっています。何故なら、粤港澳大湾区（広東・香港・マカオビッグベイエリア）には６９５６万人の人口と中国ＧＤＰの１２．１７％を占める１０兆元規模の経済圏があり、海上、陸上共に２，３時間でこれをつなげるようになったからです。

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「輸出と投資が落ち込んだら消費がけん引役に」。内需の振興と拡大は米中貿易摩擦の前から景気を支える合言葉のように政府民間を問わず共通した認識になっています。海外からの商品をもっと輸入しようと、国レベルの輸入博覧会が現在上海（５日～１０日）で開かれています。国別パピリオンの展示など２０１０年の万博に匹敵するくらいの規模で、政府は経済の立て直しに本腰を入れようとしています。

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外食産業についてレポートを纏めているところ、先週末の株式市場は大商いに伴って中国内陸・香港市場共に大きく上昇し、ほぼ全面高の様相となりました。
米中貿易摩擦に足を引っ張られている株式市場ですが、米トランプ大統領が自ら中国の習近平主席に電話をかけ、Ｇ２０で貿易問題についてゆっくりお話をしようと持ち掛けたのです。年末を控えたこの１１月、株式市場に影響を及ぼすイベントが目白押しです。

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ラーメンの味千と比べたら上海料理の「国際天食」（旧社名は「小南国餐飲」）は随分の高級店です。「中国投資考察団」の時には、上海に立ち寄る際、ほとんどと言っていいほど同店に立ち寄り、ヘビの料理（唐揚げ）と汁なしの上海そばを注文し、皆様に楽しんでもらいました。記憶の方も多いと思いますが、いつも超満員のレストランだったのです。

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外食系企業の上場は珍しくありません。しかし上場は天井ということも付き物でいかに変化をさせ、顧客を飽きさせないことが外食産業の命綱です。インスタントラーメンの康師傅（カンシーフ）の株価は１香港ドル未満からその後２０香港ドル超迄急騰したのはインスタント文化を持ち込、さらに急速に全国展開したお陰です。その後の株価の低迷も市場の頭打ちとその他ファーストフォードが大挙して進出し、消費者が変化を求めた結果でもあるからです。ラーメンの味千中国は上場して１１年、株価も浮き沈みを経験しています。

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ニューエコノミーとして持てはやされたシェアリング自転車。激しいシェア争いの結果、１位のモバイク（摩拜単車）は美団点評の傘下に入りましたが、２位のofoは独立路線を堅持した結果、VCからの初期投資も底が尽き苦戦していると伝えられています。これから冬に入り、利用者が減少していくことが業績の追い打ちになるだろうと予想されます。しかし冬になると、利用者の大幅増も予想される業界があります。火鍋業界です。

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火鍋と言えば、老舗の東来順のほか、新鋭企業のブランドとして「小肥羊」、「海底撈」、「呷哺呷哺」など何百とは言わず、町中に様々な火鍋の店の看板が見られます。高級レストランの高い敷居よりは安くて美味しいことで市民に親しまれ、昼夜を問わずいつも満員状態です。敷居が低い分、個人経営など新規参入もしやすく競争も激しくなりますが、様々なアイデアで顧客を囲い込む中でＡＩを活用した自動化サービスで活路を見出す企業が出来てきました。海底撈国際（6862）です。

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「霧の都」と言われるのは重慶です。この重慶には別名があります。「火鍋の都」です。重慶のレストラン５店に１店舗が火鍋の店です。重慶や四川省を発祥地とした火鍋、いま全国に広がり、様々な火鍋のお店は中国全体で３５万店に上ると言います。９月２６日に上場した海底撈国際（6862）もこの四川省からスタートした会社です。

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太陽光発電の漢能薄膜発電（0566）は２３日、上場会社の株式の公開買付（TOB）を行うと発表した。

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競争のないところでは、独占が生まれ、サービスの低下を招くことは内外様々な業界で実証されています。テンセント系の「美団点評」とアリババ系の「餓了麼」はデリバリー業界で代理戦争の様相を呈していますが、サービスの改善につながれば「良性的」競争になると考えられます。これこそ島国とは違い、１３億人の市場は競争してもパイが十分にあるからです。

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今月１１日、前日の米市場の暴落を受け、日本市場も中国（香港）市場も連鎖を受け大暴落となりました。翌日は大半の株が反騰しましたが、上場間もない美団点評は引き続き暴落を余儀なくされています。アリババは「本地生活服務公司」を設立し、傘下「餓了麼」と「口碑」の両プラットフォームを合併させて新会社としてスタートさせることを発表したからです。

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ＩＴ（情報技術）の発達で、身の回りのことがＡＰＰ一つで物足りる時代になりました。ではそういったＡＰＰサービスの提供（開発）者はどのようなビジネスで成り立っているのか常に疑問に思われます。美団点評は香港市場に上場していますので投資家から疑問が投げかけられるのも当然のことです。

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中国版Grouponとも言われる美団点評。スタートは共同購入型クーポンサイトと口コミ情報が人気のレストラン予約サイトが合併してできた会社。「中国投資考察団」の際、参加者は５０人も８０人にも上るとレストランの予約は苦労しましたが、前身の「大衆点評」のお陰で地方都市のレストランも難なく予約ができました。予約サイトの会社が上場すると聞くと何となく親近感が沸いたのです。

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永保林業は１０月１０日、同社株式の取引停止を発表した。同社の上場廃止に関する聴聞が１０月３日に行われ、９日聴聞に関する香港証券取引所（ＨＫＥＸ）の評価（結果）が同社に届けられた。

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「歴史は繰り返す」と言います。サーキットブレーカー（circuit breaker）という言葉をこのコラムで使ったのは２０１５年。指数が５％でも暴落したら取引停止という投資家保護を目的とした制度ですが、その後廃止されました。世界同時株安で１１日、上海市場は５．２２％、深圳市場は６．０７％といずれもサーキットブレーカー発動のラインを割り切ったのです。

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テンセント（0700）の株価はついに３００ＨＫＤを割切ってしまったのです。９月７日から２１営業日連続で７億香港ドル以上を自社株の買戻しに投入していますが、６年ぶりの組織改革に陣痛が伴うことは株価の動きからも伺えます。米中貿易戦で中国の成長モデルも輸出と投資による牽引から消費牽引に切り替わり、大改革が行われる最中です。

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中国電子商取引最大手、アリババ創業者のジャック・マーに関するニュースが９月から以降また一段と紙面を賑わせています。米ＧＳは現在１５０ドル台のアリババの目標株価を２４７ドルまで引上げるレポートを発表する一方、ＩＴ御三家の一角にあるテンセントの株価は今年の最高値（４７５．６ＨＫＤ）からすでに３６％も下落し、先行きが懸念されます。勉強会では、アリババとテンセントの見通しについて多くの時間を取らせてもらいました。

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昨日は都内で恒例の勉強会を開催しました。雨が降りそうで降らないどんよりした空の中でも大勢の方々にお越し頂き心よりお礼申し上げます。「どんよりしたお天気」、現在の中国の株式市場を例えるのにもちょうどいい言葉かもしれません。視界が悪くいつ晴れるか見通しが立てられない状況が続いているからで、この先どう変わるのかは皆様の関心事でした。

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